當前，隨著國內ESG實踐的逐漸深入和房地產行業的周期性轉型，房地產企業正從過往的唯規模、唯速度，轉向開始關注健康、綠色、企業管治、員工關懷、社會效益等ESG相關領域。如何提高ESG評級、如何向投資者展示長期經營能力為企業融資拓寬渠道等成為行業共同面對的話題。

為此，鳳凰網風財訊ESG指數頻道聯合多家專業機構啟幕全國首個“ESG聯盟”、面向全國企業召集「企業責任官」，分享多維度的房地產ESG建設優方良策。

本期受訪嘉賓：夏青

恒生聚源副總經理

近日，上海恒生聚源數據服務有限公司副總經理夏青先生接受風財訊獨家專訪時表示，隨著可持續的發展理念的深入人心，ESG投資逐漸成為全球非常重要的主流化趨勢，同時他也指出, 不能以犧牲經濟發展為代價來詮釋可持續發展的理念，如何根據不斷變化的世界經濟分工得到不同的ESG定義標準是今后可持續發展的重點。此次訪談中，夏青先生還就國內房地產領域下的ESG評級框架、本土化路徑的實踐及ESG投資等話題發表了見解。

以下為本次訪談實錄：

Q1風財訊: ESG的概念其實早在上世紀六七十年代就由歐美國家的投資機構提出并運用流行至今，而ESG 在國內是近年才出現的“新生事物”，所以目前國內外評估機構在 ESG 評級架構上主要有哪些區別？

A1夏青：第一，國內的ESG評級中納入了更多具有本土特色的ESG指標，比如在聚源ESG評級中，在社會維度過去采納了扶貧相關指標，現在根據新的社會發展和政策背景，更新為鄉村振興相關指標；在環境維度，與海外評級機構都考查公司獲得ISO14000環境管理體系認證的情況，同時聚源ESG評級也納入了工信部綠色工廠、綠色產品數據情況的考察。

第二，在評級權重設置和評分標準上，國內外評級機構所側重的ESG指標和評分方法有所不同。比如，在某些海外機構的評級中，董事會性別、年齡的多樣化因素被認為會對公司長期經營情況產生重要影響，但根據聚源對國內企業的數據分析，在這些因素對國內企業并未對投資收益表現出有顯著影響。針對類似情況，聚源ESG評級會根據對國內企業ESG數據的有效性分析對ESG指標的權重進行調整，對于沒有顯著影響的指標，調低在評級中所占的權重或采取基準線的評分方式，即只要滿足監管要求就可以得分；對于有顯著影響的指標，則采取同業比較的評分方式，以使得這些指標上表現好、表現中等、表現差的公司在得分上能有較高的區分度，便于最終根據評級結果找到優秀的投資標的。

Q2風財訊：ESG 評級主要從 E（環境保護）、S（社會責任）、G（公司治理）3 大維度及其細化指標出發，對企業進行綜合打分的，聚源作為領先的 ESG 評級機構之一，在平衡維度、指標之間的關系時是否加入了本土化元素的考量？具體在本土化方面做了哪些嘗試？

A2夏青: 較為成熟的ESG評級往往含有幾百個底層指標、幾十個的維度。

首先，ESG評級中不同維度、指標之間的平衡實質是與公司的主營業務掛鉤的，這是由于不同業務所表現出的ESG特性會有顯著差異，特別是在環境、社會方面的特性會有更加顯著的差異。比如在環境方面，根據我們對A股公司近3年的數據統計，房地產業務耗水強度約為0.02噸/元營收，而電力業務耗水強度約為26噸/元營收；在社會方面，房地產業務的人均利潤約為70萬元，電力業務約為12萬元。這種差異反映了房地產業務受水資源的影響遠遠低于電力業務，而其受到人才發展與留任的影響更高，因此在對房地產公司的ESG評級中人才發展與留任指標應占有較高的比重，而在電力公司的ESG評級中水資源指標應占有較高的比重。

在聚源ESG評級中，我們會基于對公司主營業務和不同業務所表現出的ESG特性的研究進行了60余個行業細分，在行業間對ESG評級的不同指標進行權重分配，確保與主營業務關聯密切的指標在評級中占有較高權重，這樣能更科學地反映企業的ESG管理水平。

其次，在聚源ESG評級中，我們會采用相關性分析方法測算ESG指標對收益的有效性，據此對ESG指標在評級中的權重進行調整，這種方式將ESG評級與投資收益關聯起來，使ESG評級結果對于投資更具參考價值。

Q3風財訊：尤其在對房地產企業進行評級時，是否考慮了行業特有的垂直化因素？

A3夏青：對于房地產企業來說，綠色建筑指標是ESG評級過程中要重點考量的行業特色指標的之一，此外，由于房地產行業上下游涉及水泥、建筑等在環境、勞工方面存在較高風險的行業，因此在ESG評級中可持續供應鏈指標也占有較高的權重。

Q4風財訊: 如剛剛談到的房地產行業正在經歷 ESG 理論和實踐的洗禮，ESG 指標成為資本市場評價投資標的非常重要的參考因子，您認為機構投資者和股民是否能從 ESG 的角度切入找到優質的“潛力股”？

A4夏青：根據全球可持續投資聯盟（GSIA）的統計，包括美國、歐洲、加拿大、日本、澳洲在內的5個市場的ESG資產管理規模已達到35.3萬億美元，占資產管理總規模的35.9%，可見在海外市場ESG投資已成為主流。ESG投資可以幫助投資者篩選出具有更高環境、社會效益的投資標的這一點是毋庸置疑的，同時ESG投資還能夠產生正面的社會、環境影響，以及產生超額的經濟回報。

從海外市場看，研究表明截止到 2022 年4月29日，標普500ESG指數近5年、10年相對于其母指數——標普500指數所產生的超額收益率分別為1.34%、 0.45%。從國內市場看，基于聚源大量的底層ESG數據積累和自主研發的ESG評級模型，將ESG評分前100的股票作為成分股，嘗試構建了聚源100ESG指數并進行回測，發現在2016~2022年聚源100ESG指數跑贏中證800指數和滬深300指數；此外，根據對國內ESG基金（混合型和股票型）的收益統計，發現ESG基金過去3年、過去1年的平均收益率分別為131.47%和2.10%，超過同期非ESG基金的平均收益率。ESG基金的超額收益主要得益于環境主題的ESG基金收益良好，這與近年來國內重視環保、清潔能源等綠色產業發展的宏觀背景緊密相關。

Q5風財訊：針對中國內地投資者的需求，應該關注哪些層面？

A5夏青：在國內環境、社會治理愈加嚴格，以及雙碳目標的背景下，我們認為投資者們更需要從ESG角度對投資標的進行審視。對于已進入存量時代的房地產行業，公司治理、綠色建筑、可持續供應鏈、人才發展與留任、客戶服務等都關系著企業長期的競爭力，而這些都屬于ESG的范疇，納入這類ESG因素將幫助投資者們以更全面的視角審視一家企業所面臨的風險和機遇，挖掘到具有長期可持續發展能力的投資標的。

Q6風財訊：您認為國內ESG的發展應是怎樣的定位與方向？

A6夏青: 我認為因每個國家發展階段的不一樣，這導致其在整個世界產業鏈當中的定位或者布局也不一樣，實行的ESG定義也應是不同的。例如，我國更多扮演的是世界工廠的角色，在工廠制造生產實體東西的過程中或多或少會犧牲掉部分環境資源，但這不代表國家完全沒有可持續發展，我們發展ESG需要在經濟效益和ESG指標間做一個平衡，同時考慮怎樣讓具體指標能更好地服務于我們的生活，而不是完全脫離實際只著重于ESG的數字指標上，畢竟可持續發展還是為了發展，不能因噎廢食。

《金融標準化“十四五”規劃》的發布，標志著金融標準化迎來重要戰略機遇期。

近期，關于金融標準化的政策頻頻出爐，行業討論熱度不斷提升，關于如何做好標準研制和模型設計與落地，值得行業各參與方進一步總結與思考。

作為證標委委員單位，恒生電子聯合旗下金融數據服務子公司恒生聚源，于5月26日舉辦“金融行業數據標準”主題線上沙龍。

作為“數智金融2030 · 金融數據服務系列研討會”的第一期，本次沙龍共邀請了來自證標委、金融機構、恒生電子、恒生聚源等的5位專家，圍繞標準解讀、模型應用、建設案例等角度進行分享與研討。

權威專家論道  為金融數據標準化提供方向指導

恒生電子首席科學家、恒生研究院院長白碩首先向與會嘉賓介紹了應用于行業事件建模的“四象限模型”方法以及恒生在事件標準的探索實踐。

白碩表示，資訊數據是事件建模的基礎，事件大量隱藏或者只有通過資訊數據的深入挖掘才能反映出來，而資訊及事件數據跨行業跨部門，需形成行業性標準對元數據進行分類。

在資訊數據標準化方面，恒生電子設計的統一資訊模型，基于SDOM證券行業模型的數據域劃分、證券分類方式以及詞根定義等標準，并綜合考慮現有各業務系統應用資訊數據的場景，沉淀公共的資訊數據服務能力，助力實現資訊數據標準化。

本次沙龍還特別邀請了申萬宏源證券首席信息官、證標委數據模型工作組首席專家謝晨，為線上觀眾詳細解讀證監會最新發布的《證券期貨業數據模型 第4部分：基金公司邏輯模型》。

該標準給出了基金公司邏輯模型梳理方法及形成的相關產出物，適用于基金公司開展數據中心、數據倉庫、大數據平臺等數據歸集建設中的邏輯模型梳理，有利于基金公司提升數據治理水平。

實踐經驗分享  助力金融機構實現標準應用落地

近年來，證券期貨業實現了多層次金融數據標準供給，數據標準化建設和實施取得積極成效，其中也離不開金融機構、金融科技企業在標準研制和應用落地中的參與。

本次沙龍，來自富國基金、恒生電子和恒生聚源的領導專家，分別從自身的探索實踐出發，分享了各自在金融數據標準化上的經驗和理解。

富國基金信息技術部總經理李強向與會嘉賓詳細分享了富國基金在數據平臺建設的實踐過程。

在李強看來，要做真正的數據標準化，除了基本的數據定義標準、口徑統一以外，應該把范疇覆蓋到數據治理的體系，從數據采集、數據分類分級、數據存儲，再到如何實現公司內部的標準化建模和標準化的定義，是一個從業務、技術、管理三方面達成一致的規范化體系。

恒生聚源副總經理夏青則將重點放在了產業鏈數據標準化賦能智能投研場景上。夏青表示，產業鏈數據表述了實體經濟運行的基本邏輯，同時也構建了上下游企業及相關資產背后的核心邏輯架構，是金融研究的重要組成。

恒生聚源旗下的產業鏈數據，通過制定產品分類標準、產品納入標準、產品命名定義標準、上下游構建標準等機制，沉淀了覆蓋全部行業的總計近3萬標準產品，8000余條的中心產品上下游產業鏈，300余主題級產業鏈，實現打通包括上市公司以及重點非上市企業在內的數十萬家企業端的產業鏈關聯關系，有效服務于智能投研、智能風控等智能金融應用場景。

此外，恒生電子資深數據架構師孫承佼在會上分享了SDOM模型在恒生電子的應用實踐。基于證監會SDOM模型標準，恒生電子結合自身的行業實踐經驗，對模型進行了補充和擴展，最終形成了恒生數據中臺H-SDOM模型。

目前H-SDOM模型已成功對接證券、基金、保險 資管等行業主流廠商的核心業務系統，清晰精準、快速全面掌控上游源系統數據資產，恒生數據中臺業務已經為近100家客戶提供相應解決方案。

5月24日，以“組合風險管理”為主題的2022智眸云分享第二期線上會圓滿落幕。

智眸云分享是聚源旗下智眸風險預警平臺推出的針對金融風控領域的系列交流會，后續將持續邀請業內大咖為風控人員分享行業干貨，敬請期待～

第二期云分享會的由來

面對海量的風險信息，如何在“風雨飄搖”的市場內多維度識別、全面監控組合風險？我們邀請到紐約大學博士，恒生聚源規劃研究部經理葉曙峰博士（下稱“葉博”）對組合風險管理的技術和方案進行線上分享，并以智眸風險預警平臺為對象進行演示和案例實操講解。

劃重點：會上分享了哪些干貨

葉博在會上介紹了單一標的風險域模型、輿情與違規風險的傳導體系以及組合風險的監控三項內容。

從組合風險監控的全景圖可以看出整個組合風險管理體系的框架邏輯：首先對海量數據進行分組追蹤和智能過濾→利用數據挖掘技術和因子分析構建風控模型→最終智能生成監控管理信息。

在該體系中，單一標的風險域模型的構建是十分重要的一環，利用多維度全視角風險標簽展現風險信息是模型的關鍵。

葉博選擇2個已經在智眸平臺上線的模型（債券違約預警模型和財務甄別模型），給大家詳細地介紹了模型的運用。

智眸財務甄別預警模型，包含企業維度風險評估、市場維度（行業層、指標層）風險統計、最新風險提示等，全面識別財務異常事件，快速捕捉風險信號。智眸現推出全市場財務附注數據，覆蓋250+報表科目，5000+細分財務附注科目，挖掘附注細項中的隱藏風險。

債券違約預警模型通過對違約信息的不斷挖掘，展示出企業風險在累積過程中的潛在問題，揭露企業可能存在的違約風險，對企業風險持續進行全方位監控，給投資者提供科學的預警方案。

與此同時，葉博從組合管理輿情預警的角度出發，深入解讀了輿情信息挖掘的技術和運用。通過完善的輿情預警體系智能監控風險信息，利用AI算法自動過濾海量信息流，結合專業人員審核，確保數據發布的速度和質量。

技術的支持最終實現了智眸組合監控功能板塊的運用，該板塊支持用戶自定義重點持倉產品，實時觸達市場動態。智眸風險監控系統打通金融機構內部持倉數據鏈路，實現與本地持倉數據無縫對接，通過駕駛艙全景從多維度幫助機構針對持倉產品整理、歸類、分析；同時支持用戶根據持倉需求自定義監控方案，通過標簽分類對市場輿情實時查詢，生成定制化風險報告。

4月28日，以“數智化信用管理”為主題的2022智眸云分享第一期線上會圓滿落幕。 

智眸云分享是聚源旗下智眸風險預警平臺推出的針對金融風控領域的系列交流會，后續將持續邀請業內大咖為投研人員分享行業干貨，敬請期待～

第一期云分享會的由來

當前我國經濟發展正面臨多重壓力，部分重點行業、重點區域和大體量發行主體的債務違約風險不斷加劇，市場對債券市場、股票市場信用風險防控手段提出了更高要求。

為了提升信用風險管理的方法和技術，促進行業穩定發展，我們邀請到國家高端智庫商務部研究院下屬商務部研究院信用評級與認證中心和恒生研究院一同對信用風險管理的方法和技術進行線上分享，并以智眸風險預警平臺為對象進行演示和案例實操講解。

劃重點：會上分享了哪些干貨

本期智眸云分享會包含兩個子議題，第一個議題為“從輿情資訊和關聯風險的角度看信用風險——基于知識圖譜的事件風險傳導”，第二個議題為“資管業務精準風控，違約風險量化評估——國際最先進企業財務風險預警評估技術在投資中的應用”。

恒生學院講師、恒生研究院高級產品經理李明明細致介紹了輿情事件風險傳導的核心邏輯、事件和事件之間的相關性大致的計算邏輯以及市場上常見的模型原理方案，相關技術原理已在智眸風險預警平臺上得到了應用。

李明明介紹，智眸風險預警平臺【輿情資訊】板塊覆蓋100%上市，發債及全量工商企業，事件體系細化至15大類和161小類，運用了SVM、隨機森林、Bi-LSTM、CRF等機器學習算法、NLP技術、精準分詞等，結合完備的輿情資訊數據庫，構建了一系列智能標簽，包括新聞事件分類、情感方向、情感級別、關聯主體、行業、板塊等多標簽，標簽準確率達98%。此外，還運用了優化的相似度算法，將每日海量的新聞進行去重，為給客戶快速定位所關注的新聞，精簡推送有效數據。

智眸【企業圖譜】板塊中，企業關聯圖譜與宏觀產業圖譜、輿情事件圖譜、證券基金圖譜相互關聯。通過打造立體輿情監控構建股東、投融資、訴訟、上下游等關聯圖譜，支持基于關聯圖譜的風險監控，防范風險無死角，運用1億級別節點10億級別關聯連接海量企業情報，立體透視企業關系網，穿透股東、投融資、訴訟、交易上下游等多種關聯，全方位掌握企業關聯風險。

此外，智眸搭建了科學預測風險的智能平臺，面向金融機構內部風控、投資等業務場景，通過數據管理、標簽管理、模型管理以及AI+大數據技術等底層能力，構建主體畫像、風險監控、風險預警等產品應用。借由數智落地服務，助力金融機構監控市場動態、預警金融風險，實現數智化能力升級。

企業的風險是綜合復雜的，為了精準預測和管控企業各維度的風險，對企業現金流異常進行分析必不可少，針對企業現金流異常值分析技術方法，商務部研究院信用評級與認證中心原副主任蒲小雷展開了分享。

蒲小雷表示，Themis現金流異常值信用評估技術是通過以破產企業財務指標異常狀況為理論分析依據，從企業資金籌集方式、資金籌集的內部使用方向和資金使用效率等環節入手，分析企業籌集資金流向合理性，同時判斷企業財務數據和指標的之間變化關系和異常程度，從而預測財務風險和財務粉飾的統計和經驗相結合的綜合分析模型，具有風險預警高準確率高，覆蓋面廣，應用性強等特點。

目前，該項技術現已應用于智眸風險預警平臺【財務健康模型】板塊。